河北铝猎工艺品有限公司

1. 國(guó)內(nèi)生鮮行業(yè)：正在變寬下沉的生鮮賽道

生鮮消費(fèi)具有剛需、高頻、短消費(fèi)半徑屬性，近 2 萬(wàn)億市場(chǎng)空間廣闊。但我國(guó)生鮮產(chǎn)業(yè)鏈仍面臨上游分散、中游流通環(huán)節(jié)多、下游渠道有限的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)生鮮終端渠道受政策引導(dǎo)和電商驅(qū)動(dòng)經(jīng)歷兩次變遷。供需缺口凸顯和社區(qū)政 策扶持的雙重作用下，渠道或再次變遷，社區(qū)生鮮將成為線下生鮮渠道第三級(jí)。

2. 國(guó)際對(duì)比研究：日本生鮮社區(qū)化模式啟示

對(duì)比日本同業(yè)的發(fā)展，我們發(fā)現(xiàn)日本社區(qū)生鮮正在興起，出現(xiàn)的兩條發(fā)展 路徑中生鮮超市小型化、社區(qū)化趨勢(shì)更勝于便利店生鮮化。而永旺旗下日本典 型的社區(qū)生鮮品牌MY BASKET，依靠深入社區(qū)、密集布店的外延拓展方針和天天低價(jià)、天天低成本的單店經(jīng)營(yíng)策略，已實(shí)現(xiàn)盈利、快速發(fā)展、規(guī)模破億。

3. 國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局：大勢(shì)初起，格局未定

新零售風(fēng)口下國(guó)內(nèi)社區(qū)生鮮業(yè)態(tài)正值發(fā)展初期，個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶、大型商超、上游企業(yè)、專業(yè)連鎖以及線上電商紛紛入局。目前競(jìng)爭(zhēng)格局尚未清晰。我們認(rèn) 為，行業(yè)或?qū)⒃趯?shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)整合的基礎(chǔ)上進(jìn)一步形成區(qū)域割據(jù)之勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)日趨 激烈下逐漸面臨新的洗牌和整合。而當(dāng)前崛起的社區(qū)生鮮獨(dú)角獸中，百果園、生鮮傳奇、錢大媽三家企業(yè)各顯神通，特點(diǎn)各異，值得行業(yè)參考。

4. 展望社區(qū)生鮮：不積跬步，無(wú)以至千里

我們對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)之道進(jìn)行再思考，認(rèn)為社區(qū)生鮮應(yīng)首先把握小業(yè)態(tài)的市場(chǎng)定位和精選戰(zhàn)略；在內(nèi)生增長(zhǎng)方面提升成本控制、精細(xì)化管理能力；在外延擴(kuò) 張方面需結(jié)合輕重資產(chǎn)、合伙人制等多種模式實(shí)現(xiàn)拓展。進(jìn)一步我們提出行業(yè) 進(jìn)化猜想：盈利模式還有潛在的創(chuàng)新方向，產(chǎn)品和場(chǎng)景尚有盈利拓展空間。同 時(shí)我們看好社區(qū)生鮮和生鮮電商相結(jié)合所帶來(lái)行業(yè)發(fā)展更大的想象空間。

5. 投資建議

建議投資提前布局社區(qū)生鮮小業(yè)態(tài)、具有較強(qiáng)生鮮供應(yīng)鏈能力、社區(qū)網(wǎng)點(diǎn) 價(jià)值突出的連鎖零售企業(yè)。個(gè)股方面，關(guān)注永輝超市、中百集團(tuán)以及王府井。

風(fēng)險(xiǎn)提示：租金成本擠占盈利空間；消費(fèi)習(xí)慣變遷遇阻；政策不利變化