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2016年，只有 13 家風投基金支持的美國科技初創(chuàng)企業(yè)上市，包括 Uber 和 Airbnb 在內(nèi)的獨角獸，仍然保持觀望態(tài)度。原因之一是自 2008 年金融危機后全球資本大量涌入高科技行業(yè)，這些企業(yè)輕易就可以獲得大量資金支持，并且私人投資者對初創(chuàng)企業(yè)估值超過了公開交易市場估值。本文作者認為讓這些企業(yè)推遲 IPO 的因素現(xiàn)在已經(jīng)不復存在，她預測 2017 年將成為自 20 世紀 90 年代末網(wǎng)絡泡沫以來最強勁的科技初創(chuàng)企業(yè) IPO 年份。

過去的一年，可以說我們剛剛見證了幾十年來最令人感到意外的科技初創(chuàng)企業(yè) IPO 市場之一。 2016 年美國金融市場再創(chuàng)記錄，科技股走高，創(chuàng)歷史最高值。然而，與此同時，全年只有 13 家風投基金支持的美國科技初創(chuàng)企業(yè)上市。我在這個行業(yè)待了 40 多年，還沒記得之前發(fā)生過這種情況。

我認為有多個因素導致了這種異�，F(xiàn)象的發(fā)生。在過去兩年中的大部分時間里，私人投資者對初創(chuàng)企業(yè)估值超過了公共交易市場估值。共同基金、對沖基金和主權財富基金紛紛流入，大量后期資本競相追逐初創(chuàng)企業(yè)，所以許多企業(yè)創(chuàng)始人拿到這些容易到手的資金，便會暫緩 IPO 計劃。除此之外，美國大選前的市場波動也導致一些初創(chuàng)企業(yè)推遲上市。

但是現(xiàn)在，令這些企業(yè)推遲 IPO 的市場因素已經(jīng)不復存在，我相信現(xiàn)在市場已經(jīng)做好了大幅反彈的準備。被抑制的潛在需求以及其他多個因素將讓 2017 年成為自 20 世紀 90 年代末網(wǎng)絡泡沫以來最強勁的科技初創(chuàng)企業(yè) IPO 年份。如果你看到有多達 30 家至 50 家科技初創(chuàng)企業(yè)在明年上市，大家也不必感覺驚訝，以下便是原因所在：

公開市場環(huán)境改善

美國大選已經(jīng)結束，雖然最終結果與硅谷企業(yè)預期有出入，但股市依舊保持回升趨勢。風險追逐再次當行，而且公開市場現(xiàn)在對初創(chuàng)企業(yè)的估值優(yōu)于私人投資者。雖然 2016 年只有 13 家美國風險投資科技初創(chuàng)企業(yè)上市，但大多數(shù)都是贏家，自上市后科技初創(chuàng)企業(yè)股市交易額平均上漲 56%。

這些初創(chuàng)企業(yè)上市后的市場表現(xiàn)使得技術初創(chuàng)企業(yè)成為 2016 年表現(xiàn)最好的 IPO 行業(yè)，尤其是鑒于在過去一年，IPO 市場是由云計算公司 Nutanix 和企業(yè)管理軟件公司 Coupa Software 這樣的利基企業(yè)帶動，而不是 Uber 或 Airbnb 等獨角獸企業(yè)，這樣的表現(xiàn)便更加令人稱道。華爾街已經(jīng)做好了準備，來迎接更多的上市企業(yè)。

準上市企業(yè)質(zhì)量更高

今年，私人市場資本回撤，初創(chuàng)企業(yè)也不得不重新回歸初心，把握根本，專注于可持續(xù)性增長，控制運營成本，以生成積極的現(xiàn)金流。因此，IPO 的儲備企業(yè)也包含了許多優(yōu)質(zhì)技術初創(chuàng)企業(yè)，他們也做好了準備希望能夠充分利用這更具包容性的公開市場氛圍。

我不需要特意給出具體名單，但我可以想到有幾十家優(yōu)質(zhì)的科技初創(chuàng)企業(yè)，它們擁有頂尖的團隊以及領先的產(chǎn)品，收入達 5000 萬至 1 億美元甚至更多，年增長率超過 30%，即便現(xiàn)在還未實現(xiàn)盈利，那也是正穩(wěn)步向著盈利目標沖刺�？偠�言之，這是我們有史以來見過的數(shù)量最多，也是質(zhì)量最高的準 IPO 技術初創(chuàng)企業(yè)隊伍。

其中，有幾個領域已經(jīng)脫穎而出，表現(xiàn)最突出的就是 SaaS、網(wǎng)絡安全以及云基礎設施領域。硅谷給人的感覺是似乎一直都在頌揚 SaaS 公司，但有數(shù)據(jù)表明，美國企業(yè)向云計算的過渡仍然處于早期階段。此外，由于美國中央情報局指責俄羅斯黑客干擾總統(tǒng)大選，安全性也更加凸顯，日益成為人們關注的焦點。

監(jiān)管規(guī)則放寬

現(xiàn)在尚不清楚當選總統(tǒng)特朗普上任后會采取什么具體措施，但他已經(jīng)多次提到會減輕小企業(yè)的監(jiān)管負擔。對于初創(chuàng)企業(yè)來說，這將是繼 2012 年美國總統(tǒng)奧巴馬簽署頒行《創(chuàng)業(yè)企業(yè)扶助法》之后的又一有利政策�！秳�(chuàng)業(yè)企業(yè)扶助法》允許新興成長型企業(yè)在計劃 IPO 之前向美國證券交易委員會（SEC）保密提交招股說明書。這項“試水”條款可以讓初創(chuàng)企業(yè)在實際上市之前悄悄地評估潛在市場興趣。

特朗普可能會采取進一步措施修改嚴苛的監(jiān)管規(guī)則，將投資銀行家與股權分析師完全分離開來。放寬監(jiān)管規(guī)則，將為技術中級市場注入新的活力，推動更多的企業(yè)在未來進行 IPO。

目前華爾街的許多明星企業(yè)已經(jīng)開始排隊等待 IPO，這種陣仗是很長一段時間以來都沒有出現(xiàn)過的。現(xiàn)在，公共市場對科技股的接受度比金融危機以來的任何時刻都要高，基金管理者也積攢了大量的資金要進行投資。IPO 仍然是基金管理者實現(xiàn)增量收益的一個關鍵推動因素，也一直被他們視為與對手拉開差距的一種手段。

與此同時，上市后，初創(chuàng)企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)資金流動性，獲得必要的知名度和信譽，從而為企業(yè)帶來更多的客戶和業(yè)務收入。對于具有足夠規(guī)模，并且已經(jīng)實現(xiàn)足夠增長的企業(yè)來說，不趁著市場環(huán)境的改善去進行 IPO 是非常愚蠢的一件事。

確定上市后，接下來關鍵的一步就是制定一個合適的 IPO 價格。如果首批上市企業(yè)做到了定價合理，并且股票交易情況良好，那后續(xù)的 IPO 閘門就會打開。但同時，我們也應該記住，IPO 不是終點，優(yōu)秀的科技初創(chuàng)企業(yè)上市后，大部分都實現(xiàn)了更高的回報率。

一個成功的 IPO 案例會繼而推動下一個 IPO，我看好那些準備上市的硅谷科技初創(chuàng)企業(yè)。自 20 年前的網(wǎng)絡泡沫發(fā)生以來，2017 年將是科技初創(chuàng)企業(yè) IPO 最強勁的一年。

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